尽管新能源车销量不休增多杭州服装店神秘顾客，2023年浸透率有望新高，然而上游锂资源却初始了狂跌情景。

主要原因并非产能多余，而是在2021年前后，一刹增多的市集需求，推高了关连锂资源的价钱，以致严重脱离了实质供需情况。

现时价钱的不休下落，仅仅各大新能源车企花淘气气梳理好上游产业链之后，果真供需关系的回顾。

这也给许多关连从业上市公司敲响了警钟：它们很可能在新能源车百废具兴的2023年，收货一份事迹下滑的成绩单。

比如，多氟多。

公司中枢业务是碳酸锂和六氟磷酸锂，其中六氟磷酸锂主要应用于能源电板的电解质锂盐。

公司在11月底早早发布了2023年龄迹预报，成为A股首家发布年度事迹预报的上市公司。

一、反知识的“能源电板周期”

公告称，公司瞻望归母净利润盈利5.6–6.2亿，比上年同时下落68.17%-71.25%。预报期内，公司事迹同比下落，主要原因是受行业原材料价钱波动，行业竞争加重及下旅客户需求不足预期等身分影响，公司新材料家具六氟磷酸锂的售价大幅下落，产量和销量虽平素增长，但由于家具全体毛利率下落，导致公司盈利才调缩小。

数据起头：同花顺iFind，制图：诗与星空

证据公司的事迹预报，迷惑三季报情况，星空君推算了2023年的全年营收和净利润情况，瞻望营收微降，净利润大幅下滑。

图为2023新型智库治理论坛现场。主办方 供图

2021年以来，A股和锂资源相关、无关的上市公司，纷纷追加投资上马产能。

这个盛况，让星空君感到了浓浓的“猪周期”的滋味。

而结局也和猪周期很同样，爆发式的产能涌向市集，人人打起了价钱战。

多氟多在之前投资者调研行为时称，现时公司产能诈欺率处在一个比较高的位置，但市集需求比之前预期稍弱，因此公司扫数投产节拍以及新建产能节拍较原想象有所放缓。

险些和修猪舍一个逻辑。

数据起头：同花顺iFind，制图：诗与星空

金钱欠债表走漏，公司固定金钱和在建工程的余额，也曾从2019年的不足40亿，飙升到了2023年的90亿傍边。

公司动用多数的投资性资金进行产能的开拓，但并莫得得到相应的文书。

二、解放现款流

解放现款流是一家公司着实不错用来参预再坐蓐的现款，代表了公司果真的盈利才调，不外严格兴味上的解放现款流计较公式比较复杂，等闲投资者计较起来比较繁琐。

为了浅显领会，星空君用简化公式来计较：现款流量表中的策划性现款流量净额减去购建固定金钱、在建工程、无形金钱的现款流，二者的差不错约就是解放现款流。

数据起头：同花顺iFind，制图：诗与星空

一般来说，发缓期、延迟期的企业，新建坐蓐线等固定金钱投资比较大，导致解放现款流殷切，是不错领会的。

然而，神秘顾客平台要宝贵趋势，解放现款流永恒为负数的情况下，公司补充的路线经常只好两个，一是借款，二是增发。

解放现款流得不到改善，借款时时很难偿还；增发又手续繁琐，动辄审批时分需要一两年起步。

是以，星空经常会领导投资者要关爱解放现款流的趋势，要是是负数越来越小，则证实是有可能转正，从而收尾着实的基于现款流的盈利。反之，则有可能是一条不归路。

三、利息

数据起头：同花顺iFind，制图：诗与星空

据公司三季报，前三季度，公司利息开销达到了12亿。瞻望全年利息开销有可能在15亿傍边。

探究到公司“平素”情况下，净利润也就几个亿（2022年20个亿是超常进展），15亿的利息开销实质上远超公司承担才调，有资金链断裂的风险。

四、两大板块的短期预期

迷惑公司半年报和近期公告，对两大板块的业务照旧比较乐不雅。

一是六氟磷酸锂，公司现时六氟磷酸锂坐蓐时刻为第四代，单吨资本限度才斡旋于行业前方。氟硅酸制氢氟酸方面，公司获取时刻毁坏，已收尾量产，将来有望减少对萤石资源的依赖；磷资源方面，公司可告成选拔三氯化磷贯穿响应，减少对五氯化磷的依赖；氟化锂基本收尾自供。现时六氟磷酸锂已褂讪出口Soulbrain、Enchem、三菱等日韩企业，产销量位居全球前方。

二是能源电板，公司现存产能系数达8.5GWh，包括锂电板产能7.5GWh和钠电板产能1GWh，前三季度能源电板和储能电板共出货2.5-3GWh，其中储能电板出货量占比向上30%。10月17日，公司发布对广西宁福增资的公告，增资完成后公司对广西宁福的执股比例将由35.20%增多至70.29%，收尾对新能源电板业务的加快整合。现时，广西宁福二期15GWh电板技俩已开工开拓，公司将来将酿成以多氟多新能源10GWh和广西宁福20GWh的产能布局，家具体系包括三元、磷酸铁锂和钠离子电板，家具系列涵盖三元软包、方形铁锂和大圆柱。

星空君合计公司最大的问题不是时刻和产能，而是价钱。

过程很长一段时分的悍戾滋长，新能源产业链尤其是能源电板的上游行业竞争惨烈，也曾到了拼价钱、拼质料的期间。

多氟多的上风是实时切入了能源电板领域，幸免看成上游原料商被价钱战绞杀，但和能源电板业界巨头比拟，公司并莫得昭着的上风，依然存在着生计压力。

在资金链过于绷紧的情况下，公司的每一项方案王人有可能影响发展杭州服装店神秘顾客，要是前期新增的产能和并购无法带来敷裕的营收和效益，公司在收尾最终盈利之前，先被资金链拖垮了。